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华谊兄弟股权暗战已至悬崖边！
作者 | 于婞
编辑丨武丽娟
来源 | 野马财经
8年前华谊千金王文也和姐妹们高调的“名媛派对”让众多网友真切的感受到了华谊兄弟(300027.SZ)在娱乐圈中的地位。而如今，这位千金却低调订婚。
上个月末，王文也被求婚的消息突然席卷各大平台，镜头中，王文也身着简约白纱在落日余晖下和未婚夫拥吻，虽然画面甜蜜，但与此前身边高朋满座、名媛荟萃的高调画风形成鲜明反差。
图源：微博截图
这场被网友戏称为“从奢侈品专柜走向烟火人间”的联姻，意外掀开了华谊兄弟豪门背后的资本裂痕——父亲王忠磊的哥哥、华谊创始人王忠军正经历“卖画求生”的三年：梵高《雏菊与罂粟花》、毕加索《盘发髻女子坐像》等价值数亿的藏品先后易主，香港中半山豪宅以2.2亿港元折价抛售，甚至1.54亿股公司股票被摆上法拍架又紧急撤回。
当华谊千金选择低调下嫁时，这个曾经掌控中国影视半壁江山的资本家族，正陷入控制权易主与财务崩盘的双重绞杀。
截至4月30日，华谊兄弟报收2.43元/股，总市值67亿元。距离历史最高市值900亿元，跌幅高达92.56%。
华谊千金逐渐低调
王文也的订婚之所以引发关注，在于其作为华谊“二代”的特殊身份。
曾几何时，她与耀莱影视千金綦美合、女明星欧阳娜娜组成的“名媛姐妹团”是娱乐圈话题中心，甚至在《导演请指教》中试图以“星二代导演”身份进军影视圈。
但随着华谊兄弟连续7年亏损，这位昔日的“娱乐圈公主”逐渐退居幕后，社交平台越发低调，甚至求婚这么大的事，王文也都没发。此次求婚仪式更是刻意淡化豪门色彩。
王文也的未婚夫较为神秘，网传男方是东北人，目前在北京金融公司上班，算得上金融才子。
图源：小红书截图
作为“二代”，王文也虽然参与过华谊兄弟的项目，如制片和联合出品人，但并没有正式的任职信息，也未进入公司管理层或董事会。
与王文也的淡出不同，华谊兄弟的男性继承人正被推向权力核心。其中王忠军长子王夫也早在2015年就以“集结号资本创始人”身份涉足投资，2021年正式接任华谊兄弟法人。王忠军次子王天也曾因2021年酒后袭警入狱事件后远离公众视野，出狱后鲜少参与家族事务。
而王忠磊之子威廉王元也，这位曾在综艺《爸爸回来了》中凭借流利英语圈粉的“学霸弟弟”，目前仍在纽约大学深造。虽然家族企业债务缠身，但他的生活依然相对优渥。
图源：小红书截图
1.54亿股法拍撤回
控股权暗战白热化
千金被低调求婚的同时，华谊兄弟的实控权正游走在失控的边缘。
1月27日，华谊兄弟公告称，控股股东王忠军所持有的1.54亿股股票拟被司法拍卖，占其所持股份总数的48.19%，占公司总股本的5.55%。
若拍卖成功，其与兄弟王忠磊的合计持股比例将从13.9%降至8.35%，虽仍为第一大股东，但已接近危险阈值——第二大股东阿里系持股6.07%，如果阿里系接盘了被法拍的5.55%股权，其持股将会提升至11.62%，超过王家兄弟的合计持股比例。
且阿里系还与华谊兄弟存在深度业务绑定，2024年，阿里影业还曾以3.5亿元收购了华谊兄弟旗下东阳美拉70%股权。
图源：罐头图库
值得注意的是，华谊兄弟此次股权被法拍，采用的还是“买方自行报量报价”的机制。即允许竞买人根据自身判断申报购买数量和价格，可灵活选择标的物的部分股权并自主定价，系统根据价格、数量、时间优先级自动匹配成交。
图源：京东拍卖
但这种机制下，若股权拍卖后买方集中持股，可能威胁原控股股东地位。
不过香颂资本董事沈萌认为，这应该也是为了防止拍卖活动出现人为的干扰，比如来闹，比如就买一手。可以通过这种设置将小额买家过滤，拍卖可以大宗以合理价格进行，实现更快完成拍卖。至于是否会影响实控权的稳定性，沈萌认为，那也要看股东大会上是否能够支持新股东，即便阿里系持股高过王家兄弟，如果不能控制董事会多数，就不能称为实际控制。
值得注意的是，这次法拍目前一拍是“已撤回”状态。
而据2024年度报告显示，王忠军、王忠磊兄弟二人股权被质押的比例高达99.37%，股权被冻结的比例为100%。
图源：华谊兄弟2024年度报告
除了股权被法拍，过去几年，王忠军还曾卖画、卖房，以求资产变现。他曾表示，“为了公司的安全，我什么都可以卖掉，这没什么丢人的”。
王忠军影视大佬外的一个身份，是艺术品收藏家。他2014年以3.77亿元拍下梵高《雏菊与罂粟花》时，曾豪言“收藏是华谊的另一种投资”；2015年，以2.01亿元收入囊中的毕加索《盘发髻女子坐像》更被视为“文化资本”的象征。
2018年华谊兄弟因税务风波和票房失利陷入亏损泥潭后，这些艺术品迅速沦为救命稻草，2019年嘉德拍卖，王忠军一次性抛售13件藏品，成交额超过2亿元；2021年，松美术馆的镇馆之宝陆续被移出，为偿还短期债务提供抵押。
除了艺术品外，2024年初，王忠军的香港豪宅也被拿出抛售。这套2010年以1.32亿港元购入的中半山富汇豪庭，最终以2.2亿港元成交。
7年亏82亿
华谊兄弟的“中年危机”如何破局？
华谊兄弟成立于1994年，由王忠军、王忠磊两兄弟共同创立。
2009年，华谊与冯小刚紧密合作，迎来了巅峰时期，《唐山大地震》和《非诚勿扰2》的票房都超过了5亿。
也是在这一年，华谊兄弟成功登陆创业板，成为中国影视娱乐行业的领先企业，后来巅峰时期的市值接近千亿。腾讯、阿里巴巴和平安都参与投资，总投资金额高达36亿元。2015年，在福布斯华人富豪榜中，哥哥王忠军位列第338位。
作为影视传媒领域龙头公司，旗下曾有黄晓明、邓超、范冰冰等知名艺人，华谊兄弟业绩原本一直不错。营业收入从2009年的6.04亿元，一路增长至2017年的39.46亿元；扣非净利润亦从0.83亿元上涨至1.31亿元，当年归属净利润更是高达8.28亿元。
曾经的华谊兄弟，在资本市场上风光无限，但过去7年，公司的业绩却持续处于亏损状态。
图源：罐头图库
2018年，崔永元曝光了范冰冰的阴阳合同事件，给整个娱乐行业带来了巨大打击。
2018年-2024年，公司营业收入不断下滑，净利润更是连续亏损，分别为-11.69亿元、-39.78亿元、-10.48亿元、-2.46亿元、-9.82亿元、-5.39亿元、-2.85亿元，7年合计亏损82.47亿元。
2024年末，华谊兄弟资产负债率达86.01%，流动负债22.53亿元，而流动资产仅12.65亿元，短期偿债压力爆表。
除了影视行业大环境及此前疫情因素，华谊兄弟战略失误也是其走下坡路的原因之一。一是谋求多元发展，提出“去电影化”战略。王忠军曾在接受《每日经济新闻》采访时直言，前些年因为华谊兄弟的现金流好，所以盲目乐观，将精力放在了投资上，觉得企业做大是靠投出来的。多元化发展导致了华谊兄弟在电影主业的失速。2017年实景娱乐业务贡献营收2.58亿元，占总营收比重不过6.56%；2019年，实景娱乐的营收已经下降至3468万元，到了2022年更是只有1470万元的全年收入。
对于2024年持续亏损，华谊兄弟在年报中表示，受前期经济形势的不利影响，影视行业仍处于复苏阶段。且报告期内影视行业竞争激烈，导致市场份额争夺加剧。公司作为传媒影视代表之一，报告期内主要业务仍受到一定程度的冲击。
不过今年一季度，华谊兄弟实现营业收入1.06亿元，同比增长11.26%；净利润1976.27万元，同比扭亏。
绝境中的华谊选择破釜沉舟，2025年储备的《美人鱼2》《东极岛》《志愿军：雄兵出击2》三大项目，被视为“救命稻草”。周星驰的《美人鱼2》承载着2016年33.9亿元票房神话的续作期待，管虎团队耗时三年、斥资8000万元拍摄的《东极岛》海战镜头，被对标《封神》的工业化制作；而IP授权业务更是被包装成“轻资产转型”，试图复制迪士尼“内容+衍生品”的商业模式。
这些作品也可以视为华谊兄弟对内容初心的回归试探，司法拍卖的槌声随时可能落下，王家兄弟或许正在经历最残酷的商业觉醒：艺术收藏可以变现，豪宅股权可以抛售，但失去内容话语权的影视公司，终将在资本游戏中沦为待价而沽的标的。
而如今王文也这场被冠以"下嫁"之名的联姻，恰似华谊兄弟命运沉浮的隐喻，曾经以"名媛派对"彰显资本荣光的影视帝国，正褪去浮华外衣，在股权暗战与财务绞杀中艰难重构生存法则。
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